突然！アマゾンのヒット商品がまた販売停止に

一般的に、クロスボーダー企業は一定のレベルまで発展すると、資本増強プロセスを加速するためにGEMまたはメインボードに上場することを選択します。

しかし、多くの企業にとって、IPO への道のりは非常に困難です。

最近、越境電子商取引資本市場から、別の越境企業の上場が停止されたというニュースがありました。

興光電機の上場停止

深セン証券取引所のメインボードへの上場を準備中の湘江電気は、深セン証券取引所のプロジェクトステータスでは「停止」と表示されている。

湘江電気の上場が停止された理由は、発行および上場申請書類に記載された財務情報が期限切れとなり、 IPO審査手続きを続行する前に補足して提出する必要があるためと理解されている。

湘江電気の上場までの道のりは紆余曲折に満ちていた。

湘江電気は2017年5月に上場の案内を開始しており、当時のスポンサーは東莞証券であった。

2017年5月から2020年10月までの3年余りの間に、東莞証券は10回以上のコーチング業務報告書を発行したが、その後、湘江電気はコーチングの申請を取り下げた。

東莞証券が公開したコーチングレポートによると、湘江電気の主な問題は、同社が独立取締役制度を確立しているものの、独立取締役を雇用していないことだ。同社は、独立した取締役会による企業統治の仕組みをさらに確立する必要がある。

2021年1月、湘江電気はスポンサーを工業証券に変更したが、その協力はわずか2か月後に終了した。

湘江電気がメンター関係を2度にわたって解消した理由は、いずれも戦略的な開発の必要性によるものでした。

2022年6月、興光電機は国泰君安証券とスポンサー契約および引受契約を締結し、国泰君安証券が同社のIPOスポンサーおよび主幹事を務めることを規定した。

2023年3月1日、深セン証券取引所は興光電器の目論見書（提出草案）を公開し、興光電器の上場申請が受理されました。

2023年3月27日、湘江電気の深セン証券取引所における上場審査状況が「問い合わせ中」に更新されました。

2023年9月27日、湘江電気は深セン証券取引所での上場審査状況を更新し、最新の目論見書と審査照会書への回答を公開しました。

報道によると、今回のIPOで湘江電気は深セン証券取引所のメインボードに上場する予定で、発行される株式数は6,821万9,800株を超えず、発行後の同社の総株式資本の25％を占めるという。同社は家庭用品建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト、運転資金の補充に充てるため、5億7600万元を調達する予定だ。

公開情報によると、湘江電機は2012年7月に設立され、湖北省祁春県に登録されている。当社は主に家庭用品の研究開発、設計、生産、販売を行っています。同社の主な製品には、ブレンダー、電気オーブン、エアフライヤー、電気ケトル、ワッフルメーカー、電気フライヤーなどの小型家電製品や、ガーデンホースなどの非電気製品が含まれます。

現在までに、興光電機は世界各地に多数の完全子会社を設立し、世界70以上の国と地域で事業を展開しています。そのうち、同社の越境電子商取引プラットフォーム事業は主にNuocheng E-CommerceとShenzhen Nawuが担っており、それぞれエアフライヤー、ケトルなどの製品を主に販売している。

現在、当社の事業はODM/OEM事業が中心で、自主ブランド事業もそれに付随しています。詳細には、ODM/OEM事業は主にAmazon、Walmart、Philipsなどの有名ブランドへの供給が中心で、独立ブランド事業は主にオンライン販売に集中しています。中でも「Weighmax」と「Accuteck」は主にAmazonで販売されており、売れ行きも好調です。

湘江電機は自社ブランドを複数所有しており、その製品のほとんどがベストセラーレベルにあります。

売上高で見ると、湘江電機の電気暖房、電気、電子、ガーデンホース製品は年間売上高が数百万に達します。

リストに障害が発生しました。湘江電気は依然として多くのリスク要因に直面している

湘江電気はさまざまなプラットフォームでの市場パフォーマンスは良好であるものの、同社の営業利益は2022年以降、下降傾向を示しています。

2020年から2022年および2023年上半期の湘江電気の営業収入はそれぞれ約14億7,800万人民元、14億8,900万人民元、11億300万人民元、5億6,000万人民元であり、親会社の所有者に帰属する純利益はそれぞれ8,868万人民元、7,190万人民元、9,079万人民元、7,171万人民元であった。

業績データから判断すると、湘江電気の2022年の営業利益は2021年に比べて3億8600万元減少し、25.92%減少した。

湘江電機は、同社の営業利益が減少した理由について、同社の製品販売が比較的米国と欧州に集中しているため、欧州と米国は2022年以降インフレの影響を受け、消費者の購買力と市場需要が大幅に低下し、その結果、同社の下流顧客の購買需要が急激に低下したと説明した。湘江電気は主に輸出を行っているため、日々の業務においては貿易政策や為替レートなどさまざまなリスク要因に直面しています。米中貿易摩擦が激化した場合、米国が関税の範囲を拡大したり、関税率を引き上げたりすれば、米国の顧客の購買ニーズに直接影響を及ぼしたり、湘江電気が対応する関税コストを負担する必要が生じたりして、同社の業績に直接影響を及ぼすことになる。

湘江電気が売上高減少の理由について言及した際、まず同社製品の販売が比較的集中していることを説明した。湘江電気の売上高の約99%は北米、欧州、オセアニア、アフリカなどを含む海外地域から得られており、そのうち北米の売上高は約85%を占め、2023年上半期の売上高では米国が80.85%を占めた。

特定のデータを見るほうが直感的です。 2020年から2022年、2023年上半期の湘江電気の海外事業収入はそれぞれ14.19億人民元、14.66億人民元、10.88億人民元、5.54億人民元で、それぞれ主要事業収入の96.81%、99.05%、99.21%、99.53%を占めた。そのうち、米国市場での売上高はそれぞれ10億7,900万人民元、10億4,100万人民元、7億5,500万人民元、4億5,200万人民元で、営業利益に占める割合はそれぞれ73.01%、69.95%、68.48%、80.85%と比較的高い水準となっている。

湘江電気の事業運営におけるもう一つのリスク要因は、自社ブランドの売上高の割合が低く、影響力が不十分なことである。

2020年から2022年、2023年上半期にかけて、湘江電気の自社ブランドの収益シェアはそれぞれ6.19%、6.35%、5.59%、5.33%に過ぎなかった。

湘江電機の事業は主にODM/OEM事業であるため、OEMとプライベートラベルのルートを採用しています。このようなモデルでは、会社の交渉力、リスク耐性、粗利益率は比較的低く、ブランド資産を蓄積することができず、会社の長期的な発展に役立ちません。

また、湘江電気の研究開発能力が比較的弱いことも注目に値する。過去3年間、湘江電気の研究開発費は約3,000万人民元に過ぎず、全体の3％未満を占めている。 2023年6月末現在、当社には161名の技術研究開発人員がいますが、従業員の学歴を見ると、学士号以上の学位を取得しているのは92名のみであり、学士号を取得していない研究開発人員が数十名いることになります。

一方、興光電機は家族経営の企業であることに注目すべきである。同社の実質的な支配者は Pan Yun 氏とGUANGSHE PAN 氏です。このうち、グアンシェ・パンはパン・ユンの息子で、現在はアメリカ国籍を持っている。

この発行に先立ち、パン・ユンはチーチュン・フアユとチーチュン・ヘンシンを通じて直接的および間接的に同社の総株式資本の80.75%を保有していた。 GUANGSHE PANはQichun Huayuを通じてXiangjiang Electricの株式の7.82%を間接的に保有していた。二人は湘江電気の株式を合わせて88.57%保有していた。当社は、実際の管理者による不適切な管理の一定のリスクにさらされています。

まとめると、湘江電気が海外市場で長期的な発展を遂げ、将来的に上場を成功させたいのであれば、上記のリスク要因を回避し、市場における自社の競争力の構築に留意する必要がある。

上場停止

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