華東の売り手がIPOを急いでおり、3年間で数千万件の注文をこなしている！

フィットネス熱は消費者の日常生活からA株市場へと広がっている。江蘇省康里源科技有限公司（以下、「康里源」）は、フィットネス機器を主力事業とする企業として、IPOも目指しています。公式目論見書にもいくつかの手がかりが見つかりました。

康里源は3年間で3500万件の注文を受注

康里源は、主にフィットネス機器を扱う会社として、 1998年に設立されました。その製品には、無酸素フィットネス機器、有酸素フィットネス機器、屋外の国民フィットネス機器など、1,000を超えるシリーズの製品が主に含まれています。現在、康里源は深セン証券取引所でのIPOに向けて準備を進めており、登録申請段階にある。スポンサーは東海証券株式会社です。

康里源の主要事業の80％以上を輸出事業が占めているとみられる。海外では主に2つの販売モデルがあります。 1つはOEM/ODM方式で海外有名ブランドに供給すること、もう1つはAmazonで自社ブランドJXFitnessを運営し、ダンベルベンチやウェイトリフティングベッドなどの小型軽量フィットネス製品をCエンド消費者に直接販売することです。

アマゾンプラットフォーム上で、康里源の2019～2021年の売上高はそれぞれ1,613万4,000元、7,062万4,500元、6,316万4,600元であった。そのうち、 2020年の収益は2019年に比べて大幅に増加し、2021年の収益は減少しました。 2022年上半期の営業利益は2222.18万元だった。康里源は営業利益の減少について、輸送費の継続的な上昇が同社の利益率をさらに圧迫したためだと述べた。

注目すべき点は、販売チャネルとしてアマゾンが康里源に最も高い粗利益をもたらしたことだ。康里源が提供したデータから、同社の親会社に帰属する粗利益率は過去3年間、基本的に30％前後であったが、2021年にはアマゾンなどの海外オンライン直販モデルからの粗利益は74.24％にまで達したことがわかる。これは、Amazon チャネルが依然として販売者にとって深く探求する価値があることを示しています。

さらに、康里源の目論見書には、同社が偽造注文行為を行っていたことが記載されていました。

カン・リーユエン氏によると、同社の偽注文の具体的なやり方は、電子商取引部門の従業員が友人や偽注文を行うチームを通じてプラットフォーム上で商品を注文すると、同社は購入者に空のパッケージや小さな贈り物を送るというものだ。その後、電子商取引部門の従業員は、偽の注文を行った人々に偽の注文手数料を支払うことになります。

このオーダーブラッシングモデルを通じて、Kangliyuan は 3 年間にわたって複数のオンラインストアを運営し続けています。統計によると、 2018年から2020年の3年間で、康里源の受注額はそれぞれ814万4100元、2095万7700元、659万9000元で、受注総額は3500万元を超えた。

康里源の上場プロセスにおいて、同社の財務情報は公開監査を受け、関連データも外部から疑問視された。業界関係者の多くは、同社の水増し注文の慣行は金融詐欺を意味し、監査の過程で必ず問題が発生すると信じていた。しかし、カン・リーユエン氏は、同社の偽造注文によって収益は認識されず、偽造注文の過程で支払われた手数料とプラットフォーム料金は販売費として計上されたと述べた。同社には、業界関係者が指摘したような、偽の注文によって売上や利益を水増ししたという状況はなかった。

販売業者の数と比較すると、Kangliyuanからの偽注文の量は少なくなかった。当時、アマゾンもこの行為を取り締まり、大手販売業者のほとんどが大きな損失を被りました。アマゾンの強引な取り締まりを受け、Kangliyuanを含む多くの販売業者が是正に取り組み始めた。目論見書は、康里源が2020年6月にブラッシング注文の慣行を停止したと指摘した。康里源はブラッシング注文の関連システムを策定し、関連する責任者を明確にするなどの措置を講じることで積極的に是正し、ブラッシング注文の慣行を事実上終わらせた。

偽の注文から商品自体に戻ると、フィットネス機器のカテゴリーと Amazon プラットフォームはどちらも、販売者が徹底的に調査する価値があることがわかりました。

このカテゴリーの売上高は1億6000万と高く、無酸素運動器具が最も人気がある。

康里源の目論見書データによると、 2019～2021年と2022年の売上高はそれぞれ3億8200万元、6億7500万元、7億200万元、3億2400万元で、親会社に帰属する純利益はそれぞれ3470万1300元、9365万4300元、7852万5100元、4446万1400元となっている。

データから判断すると、康里源の2021年の収益は増加したものの、成長率は鈍化し、純利益は減少傾向を示していることは明らかです。冒頭で述べたKangliyuanのAmazonでの収益と合わせると、割合は低いものの、粗利益は70％を超えています。同社の純利益への貢献という点では、Amazon チャネルの方が大きな発言力を持っています。

製品を詳しく見ると、無酸素運動器具の中でも総合トレーナーが同社の収益に最も貢献しており、 2022年上半期の収益は1億6000万元で、51.10%を占めていることがわかります。次いでフリーウェイトトレーナーが上半期の売上高1億300万人民元で、31.96%を占めた。エアロビクス機器や屋外フィットネス機器の収益シェアは比較的低いです。

自社ブランドの代価を払わなければならない他の企業とは異なり、康里源は創業以来、自社ブランドの構築に注力してきました。現在、JXFitness、Junxia、Kangliyuanなど複数のブランドの構築に注力しており、ブランド事業の割合は20％近くになっています。

しかし、ODM または OEM モデルを通じて海外のバイヤーに商品を供給することは依然として康里源の最も重要な事業であり、このモデルで得られる売上収益は同社の総収益の 70% 近くを占めています。目論見書に掲載されている顧客リストから判断すると、康里源の主な顧客は主にフィットネス機器メーカーや大手小売業者、ブランドオーナーである。そのうち上位5社の顧客の売上収益は、主力事業収益の50％以上を占めています。

もちろん、一部の小規模な貿易業者向けには、康里源は自社ブランドの製品も供給する。現在、ウォルマート、アディダス、アルゴス、コストコなどの企業と一連の協力関係を結んでいる。

実際、各国の人々の健康意識の向上により、世界のフィットネス機器市場規模は持続的な成長段階にあります。 2020 年の業界市場規模は 116 億米ドルに達し、2028 年までにこの市場規模は 148 億米ドルに達すると予想されています。

関連データによると、 2021年1月から8月まで、中国からのフィットネス機器の輸出額が最も多かった地域は米国で、輸出額は22億1,000万米ドルに達し、34.78%を占めた。次いで英国とドイツが続き、輸出額はそれぞれ3億4,000万米ドルと3億3,000万米ドルで、それぞれ5.41%と5.16%を占めた。

市場セグメント別に見ると、欧米市場は依然として多くの販売業者が深く関与するフィットネス機器市場であり、安定した市場構造が形成されています。アメリカでは、 3億人を超える人口のうち、6,000万人以上がジム会員であり、フィットネス人口の割合は増加し続けています。ヨーロッパのフィットネス市場の規模も持続的に成長しています。データによると、ヨーロッパ人の 40% が少なくとも週に 1 回は運動しています。いくつかの機関の予測データによると、今後3〜5年間で、北米とヨーロッパのスポーツ産業の成長率はそれぞれ7.4％と4.2％に達するでしょう。

流行の影響で屋外でのスポーツが大幅に減少し、自宅で運動する人が増えています。彼らは、ヨガマット、フォームローラー、ゴムバンド、ダンベル、エリプティカルマシン、トレッドミル、スピニングバイクなど、小型で軽量な家庭用フィットネス機器を特に好んでいます。中国は重要なフィットネス機器製造国として、 2017年に世界のフィットネス機器市場の53％を占めました。販売者にとっては、中国の強力なサプライチェーンに頼ってフィットネス機器に力を入れることができます。

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